美联储9月议息会议临近，市场定价加息概率约87%，美国8月核心CPI超预期

9月14日周一，距离美联储9月15日至16日议息会议只剩两个交易日。联邦基金目标区间仍停在3.50%至3.75%，自2025年12月下调25个基点后，委员会已连续多次维持不变。市场隐含的本周加息25个基点概率升至约87%。西德克萨斯中质原油运行在每桶103美元附近，美国十年期国债收益率位于4.96%至4.98%一带，美元指数在99.5附近波动。

美国8月消费者物价指数公布后，市场关注点在于声明将此次行动描述为一次性对冲，还是新一轮紧缩序列的起点。

物价分项与能源价格

美国8月消费者物价指数环比上升0.4%，同比3.4%；剔除食品和能源的核心指数环比上升0.3%，同比2.4%。同比核心数字较7月的2.5%略降，但环比核心高于市场原先预期的0.2%。能源分项环比上升2.1%，汽油环比上升3.9%，能源同比仍在16%以上。住房分项环比0.3%、同比3.0%。

美联储主席凯文·沃什8月28日在杰克逊霍尔表示，必须有信心看到潜在通胀清楚且足够快地靠近目标，否则委员会还有工作要做。他同时指出，信贷与贷款市场几乎看不出政策约束的痕迹。原油重新运行在每桶100美元上方，会通过汽油、航空运输和通胀预期通道进入下一份物价报告。美国与伊朗之间的紧张局势升温，使能源溢价更难被写成一次性噪声。

定价约束

联邦基金期货把9月加息25个基点的概率推到约87%，较物价数据公布前的约70%明显上修，12月路径也一并抬高。9月会议同时发布经济预测摘要和点阵图，市场将关注中位数是否上移、2026年是否出现第二次加息的点位，以及主席如何定义此次行动。长端收益率已运行在近年高位附近，曲线对“一次到位”和“继续跟进”会给出不同的期限溢价反应。