美国8月CPI同比持平3.4%，9月加息概率升至约90%，核心通胀指标仍高于目标

上周五（9月11日），美国劳工部公布8月消费者价格指数。数据显示，美国通胀率维持在3.4%，与7月持平，也与市场此前预期一致。

数据公布前，市场已对美联储本周政策会议的加息可能性给予约70%的定价。数据公布后，美国短期利率期货迅速下跌，交易员加仓押注9月加息，加息概率被上修至约90%。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔讲话中提出了一套数据驱动的利率决策框架，核心是通胀趋势。

美联储的决策框架

沃什在杰克逊霍尔讲话中提出的框架包括：通胀趋势、企业利润、资本支出、市场数据、劳动力市场状况。

沃什在杰克逊霍尔讲话中表示，企业资本支出四季度增速约9%，创2021年以来最高，其中超半数与人工智能基础设施建设相关；标普500公司利润过去一年增长超过20%，利润率处于历史高位。

劳动力市场方面，失业率稳定在4.1%，四周平均初次申请失业金人数接近数十年低点。消费者实际支出保持稳健，国内私人最终需求增长接近3%。金融市场信用利差处于历史低位。

通胀趋势：核心指标未见改善

整体PCE在7月同比上涨3.7%，自2021年2月以来从未达到或低于2%；3个月年化率已改善至2.4%。

核心PCE方面，7月核心PCE同比上涨3.3%，自2021年2月以来从未达到或低于2%，3个月年化率在7月持稳于3.1%。

克利夫兰联储对8月PCE的当前估计显示，同比为3.78%，3个月年化率应降至1.8%。8月核心PCE同比估计为3.4%，3个月年化率应降至2.7%。这一3个月年化率被6月的低通胀读数所影响，一旦6月数据退出，均值容易重新回到3%以上。

市场预期

联邦基金期货市场已定价9月17日会议加息25个基点的极高概率。12月会议预计还有一次加息。

2年期美债收益率已走高。10年期实际美债收益率已走高。