PRCBroker：欧元区：经济具有韧性，通胀呈现粘性

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■ 经济指标继续显示区域内经济具有韧性，通胀呈现粘性

■ 9月ECB理事会加息已被普遍认为是确定事件，但市场关注其是否会明确释放进一步加息的姿态

上周公布的经济指标显示，欧元区经济具有韧性，通胀呈现粘性。8月PMI修正值（52.0，环比持平）虽然较初值小幅下调，但已连续3个月高于代表经济扩张与收缩分界线的50。制造业（52.7，环比上升0.9个百分点）和服务业（51.6，环比下降0.1个百分点）均高于50，尽管面临能源价格上涨和异常高温等不利因素，企业活动仍保持韧性。尤其是制造业PMI升至2022年5月以来的最高水平，对欧元区经济形成支撑。

此外，7月消费者物价指数（HICP，初值）同比上涨3.3%，受原油和天然气价格上涨推动，涨幅较前月扩大0.4个百分点。尽管异常高温持续，食品价格涨幅仍基本持平。另一方面，剔除能源、食品、酒类和烟草后的核心HICP同比上涨2.4%，涨幅较前月放缓0.1个百分点。根据欧洲央行（ECB）截至6月的工作人员预测，7-9月期总体HICP预计同比上涨3.4%，核心HICP预计同比上涨2.5%，因此此次总体和核心通胀数据均可视为处于预期范围之内。从核心通胀的构成来看，商品价格同比上涨1.2%，涨幅较前月扩大0.3个百分点；另一方面，服务价格同比上涨3.0%，涨幅较前月放缓0.3个百分点，对核心HICP涨幅回落有所贡献。具体细项将于17日前公布，但从各国情况来看，据指出，德国和意大利与暑期休假相关的服务价格出现下降。能源价格上涨的二次传导目前似乎仍较为有限，但总体和核心通胀指数仍持续明显高于2%。考虑到能源价格持续高企以及长期热浪对食品等价格带来的上涨压力，ECB的警戒程度预计仍将维持在较高水平。

鉴于经济增长具有韧性、通胀率大幅高于目标水平，以及能源冲击持续存在这三方面因素，预计本周9日至10日召开的ECB理事会会议加息已基本确定。焦点在于ECB是否会释放未来进一步加息的信号，市场将关注拉加德行长在记者会上的表态，以及此次更新的工作人员宏观经济预测。

目前，中东局势再次出现扩大混乱的迹象，由于霍尔木兹海峡恢复正常的进程延迟，对区域内经济和物价影响尤其显著的天然气价格，已高于6月基准情景中的预期水平。能源价格再次上涨以及经济增长强于预期，都将形成额外的通胀压力。预计此次新公布的工作人员宏观经济预测将上调经济增长率预测，且核心通胀率预计即使到2028年底仍将维持在2%以上，因此整体内容可能呈现偏鹰派（积极加息）的倾向。