KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer：央行、原油與科技巨頭財報本周齊登場

美聯儲的政策會議是本周議程的核心。美國6月CPI從5月的4.2%降至3.5%，這為政策制定者提供了維持利率不變的空間，預計本次會議不會加息。然而，過去兩周油價的攀升可能仍會讓主席沃什開始為市場鋪墊9月加息的可能性，即便他或會避免將這一舉措鎖定在某個特定月份。在上次會議上，董事會成員在傾向於降息和傾向於加息兩派之間大致勢均力敵。這種分歧強化了本月按兵不動的理由，儘管近期能源價格的飆升可能會推動會議聲明偏向更鷹派的措辭。

日本央行和英國央行本周也將召開會議。市場預期兩家央行都將維持利率不變。與美聯儲類似，預計它們都將強調油價波動所帶來的通脹風險。這一警示在日本可能分量更重，日元持續走軟正在不斷放大進口成本壓力。

原油價格本身仍與中東局勢緊密相連。本周早些時候短暫的戰事停火曾導致布倫特原油和WTI原油大幅下挫。但過去二十四小時內有關伊朗打擊美國駐該地區基地的報導傳出後，這些跌幅很快被逆轉。美伊衝突時斷時續的特性使得方向性預測異常困難。鑒於霍爾木茲海峽和紅海仍可能出現供應中斷，油價重返100美元的風險依然存在。

美元繼續從高油價和堅挺的美債收益率中獲得支撐。儘管10年期美債收益率已從4.7%上方的高點回落，但仍交投於4.6%附近，這一水平讓市場持續關注政策收緊的前景。美元指數維持在101上方，受到市場對美國加息可能為期不遠的預期的支撐。本周美聯儲若在鷹派措辭上有所升級，很可能將進一步推升美元。

黃金開始在4,000美元附近構築底部。跌破該水準後持續吸引買家入場，但金價始終難以實現有意義的上漲。高油價和市場對加息的預期升溫構成明顯的制約因素。美聯儲若釋放更偏鷹派的信號，將提振美元，進而施壓金價。需要關注的關鍵位元包括：支撐位4,000和3,970美元，阻力位4,075和4,115美元。

除了地緣政治和能源因素之外，企業財報也將左右市場方向。微軟、Meta Platforms、亞馬遜和蘋果等巨頭均將發佈業績。近期對科技股財報的反應已經明確了新標準：僅靠營收超預期已遠遠不夠——如果這意味著要承受巨額的現金消耗，市場不會買帳。我們已經從AI行情的“先建起來，用戶自然會來”階段，進入到“拿出真金白銀的業績”階段。市場對大規模資本支出增加的日益不安，將在本周這些行業巨頭公佈業績時受到進一步考驗。

展望後市，週四公佈的美國核心PCE數據預計將顯示一定程度放緩。即便如此，如果油價繼續保持上行動能，該資料可能也難以提振風險資產。本周美聯儲利率決議、科技巨頭財報和油價波動三者疊加，將是對股市估值的一次壓力測試：基本面盈利強勁能否支撐當前的樂觀情緒？還是能源驅動的通脹將重新成為主要的宏觀風險？答案只有在我們聽到美聯儲的表態、看到外交進展能否給油價降溫、以及消化最新一輪巨頭財報之後，才會變得清晰。