岑智勇：大市成交縮 恆指現「托沽」味

時間：2023/5/17

作者：都會金融香港研究部主管 岑智勇

周二恆指高開，開市水平亦為全日高位。指數在開市後回軟，跌至近兩萬點水平靠穩。內地在10時公布4月固定資產投資年率為4.7%，低於預期的5.5%，也低於上月的5.1%。4月工業生產年率為5.6%，低於預期的10.9%，但高於上月的3.9%。4月零售銷售年率為18.4%，低於預期的21%，但高於上月的10.6%。4月失業率為5.2%，低於上月的5.3%。整體而言，4月內地經濟的「三頭馬車」的動力仍在，但卻遜於預期。然而，由於失業率少於預期，料有望成為日後經濟轉好提供動力。恆指在早市仍能守在兩萬點之上，惟午後走勢隨A股下跌，在 15:07 跌至 19891.49點後反彈，全日波幅 291.79點。恆指收報 19978.25點，升 7.12點或0.04%，成交金額 783.9億元。國指及恆科指分別升 0.14%及0.83%。三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。

京東集團(9618)升4.04%，是升幅最大恆科指成份股，及第2大升幅的恆指及國指成份股。有大行唱好光伏板塊，信義光能(0968)升5.33%，是升幅最大的恆指及國指成份股。

恆指以陰燭收市，收市水平低於50 SMA，但高於20 SMA。換言之，20 SMA已跌穿50 SMA，譜出「死亡交叉」之利淡形態。MACD快慢線差距由負轉正，即由「熊差」變「牛差」，釋出利好訊號。全日上升股份 665隻，下跌 917隻，整體市況偏淡，弱於指數，略帶「托沽」味。

聯合國發表《2023年中期世界經濟形勢與展望》報告，預計世界經濟在2023年增長2.3%，比1月份預測的數值增長0.4個百分點，而2024年就會增長2.5%。報告對中國今年經濟增長率的上調為5.3%，美國上調至1.1%，歐盟經濟預計將增長0.9%。報告指出，全球主要經濟體的經濟增長預測，雖然都有改善，但對於很多發展中國家來說，由於信貸條件緊縮和外部融資成本上升，導致增長前景惡化；另外由於新冠疫情影響持續、氣候問題惡化的影響及宏觀經濟結構性挑戰，世界經濟仍面臨長期低增長的風險。

美國財長耶倫確認，在不提高債務上限的情況下，財政部最快6月1日就會耗盡現金，這加大了國會共和黨人與白宮在未來幾天達成提高債務上限的壓力。受美國國債上限

美國4月製造業產出按月由跌轉升1%，好過市場預期的增長0.1%，主要受到汽車帶動；3月數字則由0.5%向下修訂0.8%。4月零售銷售由跌轉升，按月增長0.4%，受惠就業強勁增長，但增幅仍差過市場預期的0.8%。3月則下跌0.7%。

美國經濟數據好壞參半，加上投資者擔心債務上限問題，美股三大指數下跌，道指、納指及標指分別跌 1.01%、0.18%及0.64%。夜期及ADR下跌，料恆指走勢偏淡，支持參考 250 SMA (約19700)。另，騰訊(0700)將於今天公布2023年第一季業績，由於其為指數權重股之一，料會使市況波動。

個股

高偉電子(1415)的主要業務為設計、開發、製造及銷售各類相機模組，用作具備相機功能的智能手機、多媒體平板電腦及其他移動設備的重要部件。

有分析指夏普可能會退出iPhone 16 CCM供應鏈，既有CCM供應商包括高偉電子均受益。相較下，高偉電子受益程度高於其他同業，原因包括：(1) 立訊爲夏普 CCM事業的潛在收購方，若成真將顯著增加高偉電子的訂單、(2) 高偉電子的營收規模相對小。 3. iPhone 16 Pro螢幕尺寸將較iPhone 14/15 Pro稍大，故可配備潛望鏡相機。預期iPhone 16 Pro Max與Pro將配備潛望鏡 (iPhone 15系列僅Pro Max配備潛望鏡)，而高偉電子可能爲2024年iPhone 16潛望鏡CCM供應商。 4. 潛望鏡CCM 平均售價約爲iPhone前置AF CCM 6–8倍，有助於高偉電子營收顯著增長。 5. 第二代Apple AR/MR頭戴裝置預計在2025量產，有高低階兩個版本，預計2025年第二代出貨量約爲第一代裝置2023年的10倍。 6. 高偉電子亦爲第二代Apple AR/MR的CCM供應商與主要受益者之一，預期供應比重至少70–80%以上。

集團近日走勢向好，並在金融科技系統出現信號。股份上日收報18.18元，市盈率23.112倍，估值處於同業之偏高水平。在考慮到行業整合帶來潛在增長，若以25倍市尸盈率作估值，集團的目標價為19.6元。

（筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份）

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