岑智勇：中美通脹狀況大不同 恆指支持看21400水平

時間：2022/6/13

作者：百惠證券策略師 岑智勇

內地5月CPI為2.1%，與上月持平，但低於市場預期的2.2%；5月PPI為6.4%，乎合市場預期，並低於上月的8%。數字反映內地通脹有放緩跡象，PPI與CPI的剪刀差由5.9%縮減至4.3%，主要受惠於PPI改善，令工廠生產成本有所放緩。上周五恆指低開後，走勢反覆向好，指數在11:30升至 21850水平後轉，轉趨牛皮，全日波幅 447.1點。恆指收報 21806.18點，跌 62.87點或0.29%，成交金額 1803.47億元，包括尾市1分鐘錄得近376.72億成交，料與恆指成份股季檢變動有關。

國指及恆科指分別升 0.04%及1.62%，表現優於恆指。比亞迪電子(085)及金山軟件(3888)分別升 12.078%及10.315%，是表現最佳的恆科指成份股。阿里巴巴(9988)升1.348%，未有受螞蟻集團再掀上市疑雲所影響。恆指成份股中，匯控(0005)及友邦(1299)分別跌 1.285%及1.82%，拖低指數表現。

中國乘聯會表示，5月乘用車市場零售達到135.4萬輛，按年下降16.9%，按月增長29.7%，首五個月累計零售731.5萬輛，按年下降12.8%或減少107萬輛，其中4至5月按年下降86萬輛影響較大。該會指目前中國國內疫情高點已過，早前充分休假，目前復工復產循序漸進，6月乘用車生產能力很強，預計產銷按年實現10%以上增長。汽車板塊向好，長城汽車(2333)、吉利汽車(0175)及比亞迪(1211)分別升 9.14%、5.49%及5.27%；但蔚來(9866)跌3.13%。

雖然內地通脹壓力有所放緩，但彼岸的美國卻有不同風景。美國5月消費物價指數按年上升8.6%，核心消費物價指數上升6%，兩者都高過市場預期。投資者擔心美國聯儲局或會加快加息步伐，CME資料反映，當局6月15日議息後加息50點子的機會率降至70%，加息75點子的機會率增至 30%。另方面，美國密歇根大學6月消費者情緒指數初值跌至50.2，創紀錄新低，亦低於市場預期；利淡市場氣氛。上周五美股三大指數下跌，道指、納指及標指分別跌 2.7%、3.5%及2.9%。

夜期及ADR下跌，料恆指走勢偏淡，支持參考為21400水平。

個股

周大福(1929)的主要業務為以「周大福」品牌從事設計、製作及銷售珠寶及鐘錶產品業務。

集團在2022財年的營業額增加41.0%至989.38億港元，主要受黃金首飾及產品需求，及內地的零售網絡擴張所帶動。毛利增加11.3%至223.40億港元，但經調整後的毛利率下跌480個點子至23.4%，原因是批發業務以及黃金珠寶及產品的銷售佔比上升。此外，於2021財政年度上半年期間出售的黃金產品約45%至50%並非源自黃金借貸。在2021財政年度國際黃金價格上漲的情況下，該等產品的毛利率高於正常水平，導致比較基數較高。期內主要經營溢利約4.20億港元，由於所收取的政府補貼較2021財政年度減少，其相應溢利率下跌40個點子至3.5%；全年主要經營溢利率仍保持在10.1%，與上半年相同。每股盈利0.67元，未期息0.28元，除淨日為8月2日。另方面，集團擬在市場上回購股份。

集團近日股價向好，升穿10 SMA，並在金融科技系統出現信號。股份上日收報14.2元，市盈率21.156倍，周息率 3.521%。集團市盈率在行業處行業偏高水平，若以23倍市盈率估值，目標價為15.4元。

（筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份）

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